مفروضات مدل ارزش گذاری گوردن و معرفی مدل کامبل-شیلر

ایرادات وارد شده بر مدل ارزش گذاری گودن

 

1- سودهای انباشته تنها منبع تأمین مالی شرکت ها هستند.

2-  نرخ بازده سرمایه گذاری شرکت ثابت باقی می ماند.

3- نرخ رشد شرکت تابعی از سود نگهداری شده و نرخ بازدهی آن است. این فرض وابسته به دو فرض اول است.

4- هزینه ی سرمایه برای شرکت ثابت، ولی بزرگ تر از نرخ رشد است.

5- شرکت دارای عمر نامحدود است.

6- مالیات بر درآمد وجود ندارد.

یکی از بایدهای فرمول گوردن وجود dps برای شرکت است ... حال اگر شرکت سود تقسیمی ای بین سهام داران نداشته باشد چی؟

یکی از مدل های ارزشگذاری بدون استفاده از dps  مدل کامبل-شیلر میباشد.

 

- مدل کامبل- شیلر

این مدل پیشرفته ارزشیابی سهام توسط دو محقق به نامهای کامبل از دانشگاه هاروارد وشیلر از دانشگاه پیل ابداع شده است.

 آن ها با استفاده از اطلاعات تاریخی بازار، میانگین P/E سهام را به دست می آورند .این میانگین برای یک دوره بلند مدت به دست می آید. سپس میانگین بدست آمده را  با نسبت قیمت به سود جاری سهام(P/E جاری ) مقایسه می شود.

 اگر نسبت قیمت به سود(P/E) از آن میانگین بیشتر باشد، قیمت سهام بالاتر از حد واقعی آن است.

مهم ترین ایراد این مدل این است که به تغییرات در اقتصاد توجه ندارد. (وبر و لادرمن،1999).

 

منبع : مقاله ای از  استاد مهدی جواهری

 

برای آشنایی از مدل های ارزشگذاری دیگر به قلم استاد جواهری  اینجا کلیک کنید.

 

" گروه 4 "